SVE-Berichterstattung zum 2. Quartal 2024

Die globalen Finanzmärkte entwickelten sich weiter erfreulich und sämtliche Anlageklassen verzeichneten im ersten Halbjahr positive Ergebnisse. Konjunkturell zeigte sich ein gemischtes Bild. Der Teuerungsrückgang setzte sich im Euroraum und anderen Regionen fort, kam dagegen in den USA ins Stocken. Dies ist hauptsächlich auf den robusten Verlauf der amerikanischen Wirtschaft zurückzuführen. Als Folge davon hielt die US-Notenbank an der sehr restriktiven Geldpolitik fest und die Zinssenkungserwartungen verschoben sich zeitlich nach hinten. Dafür reduzierten die Europäische Zentralbank sowie die Schweizerische Nationalbank (SNB) die Leitzinsen im Juni um 0,25%. Die weltweiten Aktienmärkte erlitten im April kurzzeitig Rückschläge, konnten diese aber schnell wettmachen und erreichten bis Ende Juni neue historische Rekordstände. Dominiert wurde der Anstieg vom Hype um die künstliche Intelligenz (KI), welche die Kurse von einigen US-Technologiegiganten weiter stark beflügelte.  Mit dieser Entwicklung konnten allerdings die meisten Aktien aus anderen Sektoren bei weitem nicht mithalten und die Marktbreite des Aufschwungs liess zu wünschen übrig. An den Obligationenmärkten schwankten die Zinsen verhältnismässig stark, notierten zum Schluss aber nur leicht höher. Eine Ausnahme bildeten die einheimischen Renditen, die aufgrund des erneuten Zinsschrittes der SNB weiter nachgaben.

Per 30. Juni 2024 erzielte die SVE eine Performance von +3,7%, der interne Benchmark notierte bei +4,5%. Die Abweichung ist in der defensiven und breit diversifizierten Positionierung bei den ausländischen Aktien begründet. Der Deckungsgrad stieg seit dem 31. Dezember 2023 um 1,6% auf 122,5%, das Vermögen um 1,7% auf CHF 4,1 Mrd.

Performance nach Anlagekategorien per 30. Juni 2024

*gemäss verabschiedeter Anlagestrategie

Ausblick
Die Wirtschaft der USA und der Eurozone bewegen sich momentan in einem ähnlich gemächlichen Tempo, nur in unterschiedliche Richtungen. Während die Wachstumsdynamik der grössten Volkswirtschaft USA leicht abnimmt, zeigen sich für Europa moderate Erholungstendenzen. Sollte sich der Trend zu sinkenden Inflationsraten fortsetzen, sind die Chancen für Leitzinssenkungen durch die Notenbanken intakt. Entsprechend dürfte auch das Potential für tiefere Zinsen an den Obligationenmärkten zunehmen. Dies bietet, zusammen mit der guten Ertragslage bei den Unternehmen, ein weiterhin günstiges Umfeld für die Aktienmärkte. Für die weitere Börsenentwicklung wäre es ein gutes Zeichen, wenn der Aufschwung nicht nur von sehr wenigen Titeln geprägt, sondern von weiteren Teilen des breiten Marktes mitgetragen würde. Wir halten vorderhand an der leichten Übergewichtung der Aktien fest. Negative Risikofaktoren respektive Überraschungen wären ein stockender Desinflationstrend, unerwartete Entscheide der Zentralbanken oder eine Eskalation in den Kriegsregionen. Auch der Verlauf sowie der Ausgang der US-Präsidentschaftswahl könnte zu erhöhter Volatilität an den Aktien- und Obligationen­märkten führen.